TEORIE PARITY ÚROKOVÉ MÍRY

TEORIE PARITY ÚROKOVÉ MÍRY
– je součástí širší teorie poptávky po aktivech (tvorby portfolia)
– tvrdí, že existují tři základní rozhodovací kritéria:
o výnosnost
o rizikovost
o likvidita
Je možné investovat do domácích a zahr. aktiv se stejnou rizikovostí a likviditou. (dokonalá substitubilita dom. aktiv.
Domácí a zahr. aktiva jsou substituty, investor je indiferentní. Zajímá ho jen výnos – jediné rozhodovací krit. Větší očekávaný výnos >>> bude investovat výhradně do tohoto aktiva.
Možnosti:
1) investovat 1 Kč do domácího aktiva s roční splatností
výnos = 1 + IR čr
2) investovat 1 Kč do zahraničního aktiva s roční splatností
výnos = 1/ (ERo czk/eur) * (1+IReur) * eERt czk/eur
(nejdříve výměna do EUR, po roce zase zpět do Kč – očekávaným kurzem)

Musí dojít k tzv. ROVNOVÁZE INVESTORA – tj. stejný očekávaný výnos domácí i zahraniční investice. !!!!!!
předpoklad: dokonalé kapitálové toky; deficity a přebytky v platební bilanci (fin. úč.) vyrovnávají trh.
Co když:
1 + IR kč < 1/ERo * 1+IR * ERe
můžu udělat arbitráž tím že investuji do EUR, ale je to riziková arbitráž – znám kurz současný, ale budoucí pouze odhaduji. ==> Nazývá se to NEKRYTÁ ÚROKOVÁ ARBITRÁŽ.
Př:
očekávaný výnos dom. akt. < oček. výnos zahr. akt.
 investuji do zarh. instrumentu ==> nákup zahr. měny (zvýš. popt) ==> sníž. dom. kurzu ==> zahr. měna investována do zahr. aktiv (zvýší se cena těch A a sníží se jejich výnos) ==> bude narůstat domácí úr. sazba (bže budeme prodávat zahr. instrumenty). Převáží efekt na devizový kurz (citlivější než úr. sazby).
 naši investoři těžko ovlivní úrokové míry v EU.
eER czk/eur / ERo czk/eur = (1 + IRkč) / (1 + IReur)
 ROVNOVÁHA INVESTORA (stejný závěr jako MEZINÁRODNÍ FISHERŮV EFEKT)

Není zde nic o očekávaných reálných úrokových sazbách v zahraniční a dom. eko. Jestliže se mění IR, nemění se pouze inflace, ale i reálná výnosnost (IR). Teorie je to pružnější než F. EFEKT. Používá se pro vysvětlení k vývoji v ultrakrátkém a krátkém období – tehdy dochází ke změnám reál. výnosnosti.
Teorie vysvětlí, proč jednou při znehodnocení úrokové míry dom. aktiv dojde ke zvýšení a jindy ke snížení kurzu.
Změny očekávaného měnového kurzu jsou tím, co ovlivňuje aktuální velikost deviz. kurzu. KURZOVÉ OČEKÁVÁNÍ. Očekávání se mění, proto se mění i tento kurz.
Jak se mění aktuální měnový kurz, když se mění ostatní faktory (pohyby IR – pohyby doprava a doleva; pohyby eER – nahorů a dolů).