Forwardový kurz je předlohou pro cenu futures kontraktu

Forwardový kurz je předlohou pro cenu futures kontraktu, která se určuje opět bid, ask.
FP usd/eur = SR usd/eur * (1 + IRusd * t/360)/ (1 + IReur * t/360) ; kde USD je dom.měna.
FP = cena futures kontraktu.
Cena je téměř stejná jako forwardový kurz. Při hektickém obchodování může nastat rozdíl – opět možnost „sebezničující“ arbitráže.

S blížením se doby splatnosti se oba kurzy neustále sbližují – poslední den obchodování je cena futures kontraktu stejná jako spotový kurzy (stejné podmínky T+2 –> vyrovnávání jednoduchou arbitráží). Pokud t se blíží k 0, pak celý zlomek se blíží k 1.

Viz ukázka jak se zveřejňuje ve Financial Times
Open High Low Settle Change Lifetime Počet otevř. pozic
high low
…………………………………………………………………………………………………………………………
Pokud je nestabilní úrokový diferenciál, pokud se původně kladný úrokový diferenciál změní na záporný, může se hodnota SR a FR překřížit (přitom ale dochází stále ke sbližování). obr.

K čemu jsou futures?
Lze použít k arbitráži –dvoustranná (někde koupím, jinde prodám)
– trojstranná
– arbitráž mezi forw. a futures trhem (se stej. dobou spl.)
Lze použít pro hedging.
Lze použít pro spekulaci.
Od září 2003 lze na burze v N.Y. provést kontrakt Kč/USD; 1 lot = 200 tis USD, 100 tis EUR.
Zajištění – dle toho, zda je splatnost stejná či ne, částka stejná či ne.
Pokud je to v 1 z těch 4 termínů, je to jako normální forward.
tedy předpokl: Splatnost pohledávek či závazků není stejná jako splatnost futures na burze.

původně spekul. na zhodnocení GBP; po (1) je pozice opticky vyrovnaná, ale otevře se 25.4. kdy nám splatí pohledávku prozměnu krátká pozice (spekul. na znehod. GBP). Proto získané GBP prodáme na spotovém trhu za spotový kurz např. 1,4395, ve stejný den nakoupím 16 lotů GBP se splatností 6/03 za aktuální FP toho dne = 1,4410 USD/GBP.
(proč 16 lotů? >>> 1000 000 GBP / 62 500 GBP = 16 lotů)

Jak se to projeví v účetnictví?
Pohledávka za kurz 1,43 USD/GBP (výchozí kurz)
Bilance na spotu: za každou obchodovanou libru zisk (1,4395-1,43) = 0,0095 USD/GBP
==> zisk 9500 USD.
Bilance na futures: (1,4308 – 1,4410) = 0,0102 USD/GBP
==> ztráta 10200 USD (nakoupil jsem za více, prodal za méně)
Celkový zisk/ztr. = ztráta 700 USD.

Kdybychom se nezajišťovali, vydělali bychom 9500 USD. Pokusili jsme se zajistit a prodělali jsme 700 USD. Spotová a futures pozice se vzájemně kompenzují. Zisk z jednoho znamená ztrátu z druhého a naopak.
Nevíme, jaká je budoucnost. Snížili jsme expozici. Udělali jsme v podstatě dobře.