13. Náklady na cizí a celkový kapitál. Souvislosti majetkové a finanční struktury.
Náklady na cizí kapitál
NCK = náklady na cizí kapitál NCK = (1 – DS)*i
i = úroková míra (v %)
DS = daňová sazba (v %)
Náklady na celková kapitál (K) – optimalizace
K = i*(1 – DS)*CK/K + NVK * VK/K
CK = cizí kapitál
VK = vlastní kapitál
K = celkový kapitál
NVK = náklady na vlastní kapitál po zdanění zisku v %
NVK = dividenda/cena akcie + míra růstu dividend
Souvislosti majetkové struktury a finanční struktury a strategie financování
a) zásadně (zlaté pravidlo financování)
• dlouhodobá aktiva dlouhodobé zdroje
• krátkodobá aktiva krátkodobé zdroje
– přičemž vlastní kapitál má krýt aktiva „typická“ (ostatní aktiva mohou být kryta z cizího kapitálu)
b) net working capital
• NWC > 0 konzervativní strategie
oběžný majetek krátkodobý kapitál
net working capital
fixní majetek dlouhodobý kapitál
vlastní kapitál
• NWC < 0 agresivní strategie
fixní aktiva dlouhodobé závazky
net working capital
oběžná aktiva krátkodobé závazky
• překapitalizování – vyšší krytí oběžného majetku dlouhodobým kapitálem (konzervativní strategie)
– růst stability, pokles efektivnosti
• podkapitalizování – riskantní, menší platební potíže (strategie agresivní)
